【财富密码】比特币领涨A股背后的底层逻辑

在上面两篇文章中，我公开了一种用A股预测比特币的方法。 现在借用这篇文章来分析一下这种关系的底层逻辑。

先说结论：全球央行过度增发货币导致比特币逐渐成为衡量G7货币真实价值的锚点，过度增发货币导致比特币上涨； 同时，比特币的走势也可以反映短期的全球流动性。 随着政府逐步放开外商在内地投资，人民币资产开始具有对冲G7货币过度发行的特性。 因此，比特币可以作为A股走势的先行指标。 2017年以来，比特币多次提前预判A股大跌。

比特币定价的底层逻辑

比特币可以理解为欧美日货币的镜像。 当危机中货币供应量急剧增加时，货币会相应贬值，导致比特币兑美元价格上涨。

货币本身不值钱，但货币背后的国家权力是有价值的。 美元之所以在世界上被广泛使用，是因为美元背后有美军。 拒绝美元后，第二天美军就找上门了。 （手册@卡扎菲） 货币贬值和升值是相对的，人民币升值意味着1美元兑换更少的人民币。 这个时候，美元就是锚。

美元是世界通用货币，美元指数是通过计算美元对六种主要国际货币汇率的加权几何平均数得到的值。 如果美国出现危机，美元供过于求，美元对欧洲、美国、英镑、日元就会贬值，美元指数就会下跌。 去年熔断期间就是这种情况。 美元指数以美元为锚。

在更深层次上，这个锚是可以改变的。 美元指数是G7货币内部的相对价格关系，不代表美元绝对值的变化。 本质上，美元指数下跌和美元贬值是两件事，但现在大家在一起讨论，因为没有衡量美元绝对值的工具。

让我们考虑另一个问题。 如果美元、欧元、日元等G7货币一起贬值，用什么来衡量价值？ 长期以来，黄金一直是我们的选择，而黄金与美元供过于求有着高度正相关。 然而，黄金作为衡量货币价值的工具也有缺点。 第一，由于黄金是一种矿产，储量大； 二是因为黄金是一种矿产，分布不均； 第三，因为黄金是一种矿物，可以食用。

在这一点上，许多投资者都选择了比特币。 比特币是世界主要经济体货币的镜像，即G7货币。 当遇到次贷危机、新冠危机等普遍性危机时，G7货币供应量将大幅增加，相对于比特币贬值，以美元计价比特币将升值。 这就是比特币定价的核心逻辑。

用金融工程工具分析，欧美日央行的总资产规模可以解释2015年后比特币价格变动的67%。其他影响比特币价格的因素包括信任度、挖矿效率、减半机制、以及全球政府对比特币政策的监督等等。

然而，比特币的价格最终取决于七国集团货币的供应。

比特币是市场流动性的纯粹反映

金融风暴的一个典型特征是投资者对以货币计价的资产失去信心，不分青红皂白地抛售以货币计价的资产； 导致流动性危机，表现为债券、股票、大宗商品和比特币价格的踩踏和下跌。 受影响的资产越多比特币刚出来多少钱，金融风暴的影响就越严重。 单一资产的简单下跌不是股市灾难！ 单项资产的纯粹下跌，只代表该资产盈利！

对去年美国熔断时期还有印象的读者可以回忆一下，那段时间美股跌、比特币跌、黄金跌、原油跌。 这是由于整个市场的一致预期和核按钮流动性的风险。

国内市场反映最明显的就是债股双杀。 易方达御丰债是市场上最好的债券基金，我用它来评估债券市场的走势。 去年美股熔断和今年2月的抱团崩盘期间，出现了债股双杀的趋势。 （抱团崩溃逻辑我后面单独发）

比特币 任何玩过比特币的人都知道比特币是完美的赌场。 它的门槛是零，1美元就可以交易，但无非就是买小一点； 交易时间长，24/7不间断交易，交易成本低比特币刚出来多少钱，是量化策略最好的试验场。 这个市场聚集了市场上最好的投资者。

比特币的上述特性使比特币成为衡量流动性的最佳场所。

比特币走势引领A股

和国外央行比起来，我们央行真是一股清流（还有谁能维持正利率？）

人民币资产在一定程度上也可以作为对冲G7货币过度发行的工具，尤其是在中国人民银行非常克制或者提前收紧货币供应的情况下，人民币是更好的对冲G7货币的工具货币。

当市场流动性充裕时，高风险投资者增加。 一些比特币玩家买比特币，不玩比特币的买新加坡A50期货或者直接投资A股。 利用金融工程工具分析，A50指数期货价格与比特币价格的相关性达到0.77。

与富时A50指数期货相比，比特币没有标的资产，比特币没有使用价值。 因此，比特币是一个比较纯粹的体现流动性的产品。 但富时A50仍以A50成份股价格为交割基准，A50成份股价格以A股计价。 外资虽然有一定影响，但主要取决于国内投资者对A50成份股的定价。 成份股收益、国内流动性和风险偏好的影响。

比特币价格对A50有一定的带动作用。 历史上，比特币价格多次提前预判A股大跌，包括2017年年底后，A50在比特币大跌一个月后见顶； 2018年11月 2020年3月，A股走出疫情大幅反弹，比特币暴跌，反映出全球流动性的影响。 A50同时暴跌。

现在的比特币

现在是 2021 年 3 月 13 日，在我构思这篇文章之前，比特币刚刚突破 60,000 美元。

比特币价格反映出全球市场正在经历有史以来流动性最强的时期。 2月份的短期波动不会影响资产价格的长期走势。

全球洪水无法阻挡，特朗普的无限制QE似乎正在将我们推向万劫不复的深渊。 下周我们预计会再次看到石油、铜和化学品再次上涨。

如何投资？ 我半个月前就分析过了，我保持同样的观点。 我们处于商品超级周期，看涨化学银行，看跌碳中和，食品和饮料。